鮑勃·鮑德溫所強調的摩根士丹利的“傳統”，指的是摩根士丹利的經營模式。

具體地拿這次IBM向公眾領域發行債券做例子就是，摩根士丹利從IBM那裡得到獨家承銷權，然後以批發商的做派，召集幾百個證券商和經紀，坐到一起，按照各自的銷售能力，一分了事。

就是這麼簡單，上百萬美元的佣金，輕輕鬆鬆地落入摩根士丹利的口袋裡，這也是摩根士丹利被稱為投資銀行界貴族的一個原因。

長期以來，在摩根士丹利眼裡，奔波於一線推銷債券是個粗活兒，他這樣的投資銀行界貴族，自然不屑為之。

當然了，摩根士丹利這種經營模式自有其底氣所在，摩根這塊金字招牌就值這個價，而且，並非隨便什麼債券都能貼上摩根的標籤，摩根士丹利還是非常愛惜自己的羽毛，會進行認真評估和篩選。

可現在時代不同了，金融服務不再像以前那樣神秘又高不可攀，進而大企業們更願意直接跟，像所羅門兄弟公司這樣衝到銷售一線的承銷商打交道，IBM就是一個例子。

摩根士丹利的失誤之處在於，和IBM的關係很糟糕，根本不瞭解IBM的最新動態，以至於對IBM收購環宇電腦公司和發行債券，後知後覺。

此時，對於IBM發行債券，摩根士丹利只有兩個選擇：接受IBM的條件，以聯合承銷商身份，和所羅門兄弟公司、高益一起參與到債券發行當中，或者以拒絕為要挾，迫使IBM把獨家承銷權交給摩根士丹利。

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